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安信证券:5G 进入业绩兑现期 关注真成长标的(附股)

2019-07-22 14:01  来源:安信证券

    5G是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施,可以极大地 发挥关键投资作用,被认为是我国“新基建”的重要方向之一。根据 信通院测算,预计2020~2025年我国5G商用将直接带动经济总产出 10.6万亿元,直接创造经济增加值3.3万亿元,间接带动经济总产出 约24.8万亿元,间接带动的经济增加值达8.4万亿元。我国5G商用 牌照正式发放,建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行 业和澳门新葡亰平台游戏,具体包括5G主设备、射频器件和FPGA等。

    ■澳门新葡亰平台游戏持仓:外部贸易摩擦扰动,叠加5G牌照发放预期落地,Q2通 信板块持仓降低 澳门新葡亰平台游戏二季度持仓已经披露,根据大家的统计,2019年Q2通信行业持 仓占比约为1.55%,在29个中信一级行业中位列第18位,该数值较 2019年Q1的2.12%环比下降0.57pct。Q2期间,通信板块指数(中 信行业分类)下降7.28%。大家分析,2019年Q2澳门新葡亰平台游戏对通信行业配 臵降低的原因,主要是受5月6日中美贸易摩擦、5月16日HUAWEI遭遇 美国芯片禁运的影响,此外,我国工信部于6月6日发放5G商用牌 照,也给市场带来了5G预期落地、板块收益兑现的看法。

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    ■半年报业绩预告:中报预计大幅回暖,5G开启通信板块新一轮成长 周期 截至上周,共有88家通信板块标的发布2019年半年报业绩预告。根 据披露的结果,88家通信标的2019年H1归母净利润预计为 81.33~105.7亿元,2018年同期为-9.57亿元,剔除*ST和中兴通讯后, 2018年H1归母净利润为66.48亿元,同比+10.24%~34.36%,增速 提高了1~24个pct。2019年H1非经常性损益预计为15.95亿元,对 净利润的影响在17%左右,主要集中在非5G直接受益的细分板块。 分季度来看,2019年Q2归母净利润总额预计为40.38~64.75亿元, 同比+171.92%~336.03%,环比-1.39%~+58.12%。剔除*ST和中兴通 讯后,2019年Q2归母净利润总额预计为41.81~57.84亿元,同比 +11.27%~53.74%,环比+32.81%~83.73%。业绩边际改善显著。根据 产业链调研,大家认为全球4G深度扩容叠加国内5G小规模采购,是 推动板块业绩改善的主要原因。展望全年,随着新一轮5G基站集采的 开启,全产业链有望充分受益,带动业绩和估值双升。

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    投资建议:5G进入业绩兑现期,澳门新葡亰平台游戏持仓降低,板块估值回落,关 注真成长标的 大家认为,中美贸易摩擦不是我国通信网络建设的压制因素,相反, 在本土主设备商5G端到端设备成熟的基础上,外部不利因素和经济压 力会促进政府层面加快5G商用进程,发挥5G“新基建”刺激宏观经 济的关键作用。事实上,工信部在6月6号发布5G商用牌照的举措 正符合大家的预判。

    5G商用牌照发放,5G板块业绩进入兑现期,5G行情再度开启:(1) 3G/4G牌照发放后,通信板块在业绩兑现期仍可以走出长达一年的上 涨行情;(2)2019年国内运营商追加4G建设投资(百万站规模),这 与4G高峰期的建设量相当。同时运营商开启5G投资, 预期2019年我国5G基站建设15万站;(3)2020年国内5G基站建 设量有望超过60万站。

    重点推荐:主设备商【中兴通讯/烽火通信】,PCB及覆铜板厂商【沪 电股份/深南电路/生益科技/华正新材】,国产环形器【天和防务】,国产 FPGA【紫光国微】。重点关注:国产滤波器【世嘉科技】。

    中兴通讯:5G相对于4G代际差异显著。在4G升级至5G的过程中,除了App架构, 硬件上基站设备也会产生形态变化和数量的大规模增长,进而推动通信设备需求的大幅 提升。澳门新葡亰平台游戏作为全球四大主设备商之一,在5G时代有望凭借产品高性价比实现全球市 场份额的提升。 ?烽火通信:澳门新葡亰平台游戏是全球第五大光通信企业。4G后周期无线支出下滑,运营商宽带+骨干 传输扩容支出上升,传输网景气周期延续。5G承载网建设开启,资本开支预计远高于 4G。在中美博弈背景下,澳门新葡亰平台游戏作为中国制造2025通信设备领域的“中国力量”,看好 澳门新葡亰平台游戏在5G周期市占率继续提升。

    ?沪电股份:5G有源天线变革推动PCB及高频微波板材需求倍增;大家预估仅用于5G 基站天线的高频PCB将是4G的数倍。澳门新葡亰平台游戏深耕刚性PCB主业,通信设备板占澳门新葡亰平台游戏营 收的62.8%。根据NTI,2016年澳门新葡亰平台游戏位居全球第21位,在中国大陆仅次于建滔。对标 主要竞争对手,澳门新葡亰平台游戏技术准备度高、客户结构稳定,5G时代有望充分受益。

    ?新易盛:5G启动,5G基站前传、中传市场的25G/50G/100G光模块市场迅速发展。 北美互联网澳门新葡亰平台游戏云数据持续中心建设,2019年开始转向400G。澳门新葡亰平台游戏上市后在高速光模 块领域重点投入,研发费用同比大幅上升50%以上,大规模新建7条100G光模块产线, 并采取激进的折旧摊销政策,虽导致2018年上半年出现亏损,但在5G启动时点,公 司100G/400G高速光模块技术和产能都已具备,基本面有望大幅反转。

    ?天和防务:5GMassiveMIMO推动环形器和隔离器用量大幅增加,市场空间有可能达 到4G的17倍,全球市场总空间达到442亿元。天和防务将迎来参与全球5G建设的 大机遇,有望实现环形器、隔离器及上游材料市占率的进一步提升。

    ?新雷能:澳门新葡亰平台游戏是通信设备模块电源龙头,受益于5G基站工作功率大幅提升,模块电源 价值量随之大幅上升,澳门新葡亰平台游戏在SAMSUNG、诺基亚、大唐和烽火等设备商中的地位稳固,将受 益于5G网络规模建设。

    ?硕贝德:5G启动之际,爱立信收购全球第一大独立天线厂商凯士林,因为从4G无源天 线到5G智能有源天线,行业商业模式、技术和工艺都发生了颠覆性变化,5G基站天线 建议关注电子厂商的整体切入。硕贝德作为传统手机天线+汽车V2X天线的电子厂商, 全面布局5G射频,进入5G基站天线(包括宏站和小基站),长期发展可期。

    ?华正新材:5G传输速率大幅提升,推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍。4G 时代美日厂商垄断高频CCL市场,5G时代国产替代空间巨大。澳门新葡亰平台游戏主要经营覆铜板 (CCL)、热塑性蜂窝板、导热材料和绝缘材料,收入占比分别为68%、13%、9%和 8%。随着高频材料市场需求的提升,澳门新葡亰平台游戏积极布局高频CCL业务,预计5G时代有望 成为澳门新葡亰平台游戏业绩增长的核心看点。

    ?飞荣达:天线振子是天线的核心器件,5G时代MassiveMIMO技术的应用,单面天线 的振子数量将大幅增加,原有生产工艺将不能满足要求。澳门新葡亰平台游戏率先布局5G天线振子研 发,创新开发出了全新一代非金属天线振子,技术优势显著。5G时代,天线振子预计 市场空间百亿级规模以上,有望给澳门新葡亰平台游戏带来业绩高弹性。

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