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“深改12条”916字勾勒资本市场目标 笔墨浓淡皆点题智慧监管

2019-09-16 01:26  来源:证券日报 张歆

    ■张歆

    日前,证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会,会议提出了全面深化资本市场改革的12个方面重点任务,共计916个字。其中,笔墨最浓处为第2条,逾150个字;笔墨最淡处为第7条,不足30个字。笔者注意到,两条重点任务均着重于高效的“智慧监管”。

    字数最多的第2条内容十分丰富,而且紧盯资本市场主体,具体包括:“大力推动上市澳门新葡亰平台游戏提高质量。制定实施,切实把好入口和出口两道关,努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关,充分发挥资本市场并购重组主渠道作用,畅通多元化退市渠道,促进上市澳门新葡亰平台游戏优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度,支撑分拆上市试点。加强上市澳门新葡亰平台游戏持续监管、分类监管、精准监管”。

    “先把书读厚,再把书读薄”是数学家华罗庚提出的学习理念。第2条信息量非常大,确实是一本“厚书”:首先,制定实施推动提高上市澳门新葡亰平台游戏质量行动计划,发力点在于把好入口和出口两道关,市场最关心的IPO和退市监管都隐身其中;其次,优化重组上市、再融资,特别点名了分拆上市试点。重组上市、再融资等行为其实也对应了资本市场的另类入口——资产上市入口,某种程度上可以被视为“资产IPO”,其重要性不言而喻;第三,以排比词明确了监管手法——持续、分类、精确,配合近期监管多次提及的“抓两头、带中间”来解读,可以看出监管能效的进一步聚合、智慧监管的进一步提升。

    回过头来“把厚书读薄”,则可以参考证监会主席易会满近日的表态。易主席撰文表示,“实施提高上市澳门新葡亰平台游戏质量行动计划,从把好入口、畅通多渠道出口,加强持续监管等方面精准发力,力争通过几年的努力,使上市澳门新葡亰平台游戏质量有较大提升”。该表态在明确了通过智慧、精确、持续的监管引导上市澳门新葡亰平台游戏提升质量的同时,也向市场和投资者传递了信心,甚至给出了大致的时间表,监管“杠杆力”十足。

    在“深改12条”中,第7条字数最少,仅仅不足30个字,包括“切实化解股票质押、债券违约、私募澳门新葡亰平台游戏等重点领域风险”。不过,字越少事越大。笔者认为,上述重点领域的重要性同时在于其连通资本市场主体与场外资金,是澳门新葡亰平台游戏系统性风险的“交叉点”,也是“杠杆监管点”。

    如果对这些场外资金进行穿透,其融出方可能是银行、券商、信托等澳门新葡亰平台游戏机构,而融入主体则涉及上市澳门新葡亰平台游戏及其重要关联方、以及部分适当性不足的投资者。通过融出方放贷行为的传导,风险在澳门新葡亰平台游戏机构之间传递;通过融入方借贷行为的传导,风险可能在资本市场积累。对于监管而言,其事半功倍的杠杆效果也是一样的:监管资澳门新葡亰平台游戏出,可以甄别资金来源的合规性、风控是否到位、风险承受力的适当性;监管资澳门新葡亰平台游戏入,可以分辨融资方是否具备还款能力和意向、资金用途的合规性、投资者适当性等,这两点都是从源头上防范风险、化解风险,效果自然值得期待。

    事实上,监管部门已经把主动防范化解系统性澳门新葡亰平台游戏风险放在更加重要的位置,下先手棋,打主动仗。证监会主席易会满在上述撰文中也指出,“坚持稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的工作方针,在国务院澳门新葡亰平台游戏委的统一协调指挥下,对股票质押、债券违约、私募澳门新葡亰平台游戏及场外配资等重点领域的风险,坚决管住增量,有效化解存量。积极应对国际国内复杂环境变化,通过深化改革主动引导市场预期,努力维护资本市场平稳运行”。

    笔者认为,“坚决管住增量,有效化解存量”的表态更是表明了监管部门解决问题的大智慧——不放任问题,但也不急于求成;坚持分层次、稳健化解。

    走过近30年的资本市场监管已经取得了长足的进步。而随着目标的明确、制度的完善、经验的积累、技术的迭代等,资本市场确实有理由期待更智慧的监管,笔者深信,这也是资本市场深化改革工作的重中之重。

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