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11月5日券商晨会研报汇编

2019-11-05 08:23  来源:新葡亰平台游戏网址 王浩

    【天风证券】

    轻工:前三季度头部定制品牌间经销渠道收入出现分化。精装修产业链上需求很好,零售端压力仍存,预计这个情况还会持续一段时间。家居行业需求则改善逻辑仍在,精装修产业链上需求很好,零售端压力仍存的现象会持续一段时间。供给侧端,虽然竞争比较激烈,但是研究各家促销情况后,大家并没有发现价格战加剧的有力证据,考虑定制家居非标属性强和产业链其他企业利润率情况,大家认为未来家居企业当前的利润率仍可维持,但是业绩分化会加剧,选股的重要性突出。家居股1-2年的逻辑是交房回暖周期,长期逻辑是家居本质属性是消费,从国外经验看新房成交见顶后,家居消费仍会持续增长。选股方面几条思路,一是过去管理优异、产品、渠道战略布局领先的澳门新葡亰平台游戏,二是橱柜起家的优质澳门新葡亰平台游戏还可以享受品类扩展的红利,三是工程发展比较快的企业,重点推荐:【欧派家居】、【志邦家居】、【顾家家居】;重点关注【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。

    通信:从营业收入来看,通信设备行业2019年Q3营收同比增长0.8%,电信设备2019年Q3营收同比增长6.3%。经历18Q2-19Q1的增速显著放缓阶段后,19Q2行业整体增速开始回升,19Q3延续向上趋势。主要原因在于过去数个季度美国制裁HUAWEI事件,以及18年4G进入后周期而5G尚未启动。随着19年4G扩容持续建设持续推进以及5G订单开始落地,行业增速明显提升。展望未来数个季度,运营商4G网络扩容持续推进,5G订单规模有望持续增长,行业有望呈加速增长。从净利润来看,通信设备行业整体归属于上市澳门新葡亰平台游戏净利润由于19年Q1和Q2中兴通讯同比大幅扭亏带动行业整体净利润增速较大。扣除中兴后19Q2和Q3同比分别下滑7%和35%,反映行业仍处于4G到5G的过渡期,同时光纤光缆等部分行业短期业绩承压,拖累行业整体增速。分结构来看,主设备、无线设备、光模块等子领域表现相对突出。展望未来几个季度,随着运营商4G大规模扩容,5G规模建设路续到来,行业归属于上市澳门新葡亰平台游戏的净利润有望企稳回升,进入连续多个季度的上升通道。

    【财富证券】

    宏观策略:人民币汇率稳定预期,北上资金持续买入A股。美国白宫方面表示期待11月与中方敲定第一阶段贸易协定,贸易谈判的顺利进展有利于人民币汇率稳定升值的预期,外资对A股的配置意愿进一步加大,北上资金近期持续净流入也能够验证海外投资者的乐观预期。国内来看,目前市场对宏观经济看法比较一致,认为Q4是业绩寻底过程,业绩反转要期待2020年,目前保持谨慎,等待政策信号,寻找确定性比较强的标的。短期市场仍将维持震荡行情,以结构性机会为主。行业配置方面,建议关注高分红、低估值、业绩增长稳定的白马蓝筹、核心资产,以及受益于科技新周期到来的5G板块。

    建材:水泥;上周,全国P.O42.5散装水泥均价为465.87元/吨,环比上涨0.97%。水泥价格上涨地区仍然是以华东和中南为主,不同地区上涨20-50元/吨。10月底11初,尽管国内水泥市场需求保持稳定,但水泥价格上涨势头不减,南部地区水泥企业为在最后旺季提升盈利,不断推动价格上涨,考虑到多数地区水泥价格已涨至相对高位,后期上涨幅度或将逐渐收窄。水泥企业前三季度盈利同比仍维持20%左右增长,预计在水泥价格高位背景下Q4同比仍能维持正增长,全年业绩增长无忧。个股方面,建议布局华东及中南地区区域龙头,关注海螺水泥、华新水泥。玻璃:上周五,国内重点城市浮法玻璃价格收1637.6元/吨,环比上涨7.1元/吨,继续保持上涨态势。库存方面,10月底行业库存3710万重箱,环比上月下降8万重箱,同比去年增加442万重箱;月末库存天数14.40天,环比上月减少0.26天,同比增加1.93天,库存继续缓慢下降。玻璃行业受益于价格回暖,Q3盈利大幅改善,前三季度业绩增速同比转正。随着竣工数据好转,预计后续需求端以稳为主,若供给端有超预期收缩,则玻璃价格有望踏上新台阶,建议关注原片玻璃龙头旗滨集团。

    【民生证券】

    食品饮料:1、白酒:行业仍维持中速增长,一线酒企增长确定性最高19年前三季度白酒板块收入/净利润1816.90亿元/630.36亿元,同比分别+17.3%/+24.95%。营收/净利润增速较去年同期+24.59%/+29.89%水平有所回落。总体看,行业营收/净利润仍保持中速增长,其中一线白酒营收增速最高、三线白酒利润增速最高。预计19年全年一线白酒企业增长确定性也较下线酒种更高。重点推荐一线头部酒企贵州茅台/五粮液/泸州老窖。2、啤酒:五因子共振下,盈利改善持续推进19年前三季度啤酒板块营收/净利润为428.75亿元/42.63亿元,同比+3.88%/25.30%。总体看,啤酒板块营收/净利润增速较去年同期+1.60%/+13.17%增速水平显著提速。啤酒板块收入提速主因是销量回暖叠加产品结构升级带来吨价提升,利润提速主因是产品结构升级与成本压力缓解带动毛利率提升、增值税率下调带来利润弹性等。重点推荐青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒。

    医药:示医药制造业在支付端调结构的过程中,行业产品结构也在发生快速调整。从来没有任何一个时期这么强调产业、澳门新葡亰平台游戏、产品的核心竞争力。2019年中期策略中,大家提出“历史不会倒退,市场化改革是方向,管线积累优秀的澳门新葡亰平台游戏是当下最好的长期投资品种”,大家相信,在一致性评价推进、医保机制、集采完善、DRGs推进的背景下,这种市场化的程度会逐步加强,到时拼的更加是产品、质量、成本等市场化因素。投资者对于确定性板块的追逐导致板块估值进一步分化,结合澳门新葡亰平台游戏质地、板块景气度和估值情况的分析,大家建议关注:凯莱英、药明康德、泰格医药、恒瑞医药、华兰生物、康泰生物、天宇股份、康缘药业、金域医学、迈瑞医疗、万孚生物等。

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