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看好可转债长期机会 公募澳门新葡亰平台游戏多策略参与投资

2019-08-27 06:04  来源:证券时报

    今年以来,可转债市场迅速扩容,多位澳门新葡亰平台游戏经理表示,在权益市场持续震荡的环境下,看好可转债长期机会,着手布局多策略投资。

    看好长期机会

    公募积极布局可转债

    平安可转债澳门新葡亰平台游戏经理汪澳表示,现阶段可转债的投资价值较高。债市步入牛市后半程,权益市场经过二季度以来的调整,整体估值水平回到历史相对低位。同时,今年可转债市场经历了大幅扩容,可挖掘的投资机会大幅增加。“相较权益资产,可转债的性价比较高,可作为中长期投资标的,下行风险可控,而且还能博弈股市上涨行情。”

    光大保德信澳门新葡亰平台游戏固定收益投资部黄波也表示战略性看好转债。“7月底时,很多转债价格比较便宜,8月股市大幅下跌后有企稳迹象。如果市场明显反弹,转债会跟随上涨。目前一些长期资金在增配转债,包括社保、年金、养老金等,一方面通过公募等资管产品投,还有一部分参与打新和二级市场交易。”

    华东某中型公募澳门新葡亰平台游戏经理表示,转债市场越来越大,规模将超过7000亿;发行主体也已接近200只,很多优秀的上市澳门新葡亰平台游戏在考虑发行转债,转债相关产品和投资转债的群体在不断扩容。当前是布局转债的好时机。

    黄波称,去年债市大牛,长期资金超配的更多是利率债、国债,转债市场需求不旺。但当前利率下行,优质资产收益率走低,转债是一类比较优质的资产,而且没有出现过违约,机构需求比较高。

    投资策略更加多元

    澳门新葡亰平台游戏澳门新葡亰平台游戏对可转债投资布局也比较积极,有的澳门新葡亰平台游戏是通过债券澳门新葡亰平台游戏,有的澳门新葡亰平台游戏专门发行转债澳门新葡亰平台游戏,比如宝盈、交银施罗德、平安、农银汇理等今年都发行了可转债澳门新葡亰平台游戏。光大保德信澳门新葡亰平台游戏看好转债机会,旗下中高等级债澳门新葡亰平台游戏转债配置比例较高。黄波先容,在二季度末市场比较悲观时已经大幅提升了转债的仓位。

    转债市场规模越来越大,澳门新葡亰平台游戏经理也在用多元化的策略参与转债投资。

    黄波表示,转债主要有几类投资策略:一是精选个券,长期看好一些优质上市澳门新葡亰平台游戏,重仓这些澳门新葡亰平台游戏的转债;二是低价策略,选择价格较低、信用资质没有明显瑕疵的品种;三是量化选券,通过模型挑选高性价比的品种。“随着样本数量越来越多,市场容量越来越大,很多量化策略可以在转债方面实现。公募较多使用量化手段去选券,基于历史数据判断哪些转债性价比较高,包括转股溢价率、纯债溢价率、标的股票波动率等;同时,也会关注短期套利机会,但当前市场套利机会较少,一般出现在市场高波动时。”

    汪澳表示,可转债能够衍生出更多投资策略,在常规择券配置策略基础上,可以参与转债的条款博弈、一级市场投资等。“最核心的策略是选择优质配置标的,获取正股上涨带动转债上涨的收益,需要重点关注上市澳门新葡亰平台游戏基本面作为主要的择券标准。同时,可转债可以在一级市场发行时申购,挖掘一级市场投资机会。”

    另外,可转债不乏条款博弈的获利机会。黄波表示,转债的条款博弈要分时间段去做,下修条款要求转债价格在100元以下,才有博弈空间。可以通过一些指标判断澳门新葡亰平台游戏是否会下修,比如财务压力、未来的转股意愿、转股对股权的稀释率等。

    “大家把转债分成10个大行业,偏自上而下的策略去选,如果某个行业未来有显著的超额收益,可能在这个行业上会出现超配;如果各行业都比较平稳,则会从中选择比较优质的标的。”

    汪澳表示,最典型的条款博弈是对发行人下修转股价的博弈。当正股下跌低于转股价较多时,发行人可能会通过下修转股价重置期权价值,转债价格也会随着期权价值重置而上涨。

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