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避险情绪不减 定开债基成公募获益利器

2019-08-16 06:32  来源:中国证券报

    随着避险情绪的持续上升与固收行情的走高,定期开放型债券澳门新葡亰平台游戏(下称“定开债基”)成为公募澳门新葡亰平台游戏捕捉行情的主要布局产品。从近期募集成立的产品来看,定开债基的运作周期趋于延长。公募分析人士指出,定开债基不仅可以降低澳门新葡亰平台游戏赎回压力,其“杠杆套息”特点更能以高杠杆比例提升获利效率。在当前经济下行与政策托底的叠加格局中,债券牛市氛围继续,这可为定开债基提供良好的投资环境。

    新基运作周期趋长

    8月15日,平安澳门新葡亰平台游戏旗下的平安季开鑫三个月定期开放债券型澳门新葡亰平台游戏正式成立。公告显示,该澳门新葡亰平台游戏以4500户有效认购数获得了10亿元的认购金额。而在8月13日,平安澳门新葡亰平台游戏则发布了定期开放系列债券澳门新葡亰平台游戏品牌“四季平安”,共涵盖平安季添盈定开债、平安季开鑫定开债、平安季享裕定开债三只产品。此外,近期以来还有嘉实致元42个月定开、浦银安盛盛煊3个月定开债等多只产品成立。

    记者发现,本轮定开债基的密集成立,是始于4月之后的市场冲高回落。Wind数据显示,截至8月15日,今年以来共有112只定开债基成立,有65只成立于5月后。其中,下半年以来的成立数量为29只。值得一提的是,从近期成立产品来看,如长盛稳益6个月定开债基、国泰兴富三个月定开债基等多只产品均出现了提前结束募集现象。另外,证监会数据显示,截至目前,排队待批的定开债基数量则超过了400只。

    与以往3个月和6个月的短期运作产品不同,新的定开债基运作周期趋于延长。比如,今年以来成立的112只产品中有28只封闭期超过12个月,最高达60个月。而证监会信息显示,民生加银澳门新葡亰平台游戏在8月12日上报了一款封闭期长达126个月的定开债基“民生加银聚华126个月定期开放债券型澳门新葡亰平台游戏”,刷新了定开债基的封闭运作周期。

    深圳某公募分析人士指出,定开债基主要针对机构投资者,运作周期长期化倾向则顺应了价值投资趋势。

    “杠杆套息”是主要亮点

    诺安澳门新葡亰平台游戏指出,因具备定期开放特点,定开债基可以在很大程度上降低澳门新葡亰平台游戏的日常赎回压力,从而提高资金使用效率。因此,澳门新葡亰平台游戏经理无需留出现金应对赎回,可将更多资金投资于低流动性、高收益资产。诺安澳门新葡亰平台游戏认为,得益于此特点,澳门新葡亰平台游戏经理的操作空间将更为灵活,有助于提升投资收益。

    平安澳门新葡亰平台游戏则指出,定开债收益来源有三部分,除了传统的利息收入和资本利得(即债券买卖的差价收益)外,还有“杠杆套息”收益。这是指在封闭期内,利用货币市场低成本的融资买入票息较高的债券,以此进行加杠杆操作提高资金使用效率,再通过套息策略获取更高收益。

    深圳某公募固收总监透露,包括定开债基在内,他们目前债基的组合收益在3.9%-4.2%之间,高出融资成本水平(2.6%-2.8%),套利区间大约在100bp-156bp区间。而他们的定开债杠杆率约为170%,比开放式债基的杠杆(130%)大约高出40%。“哪怕只以100bp的套利空间计算,一年下来,定开债基的套息收益就有0.4%。这个收益是固定的,且久期并没有放大。这就是大家重点发展定开债基的主要原因。”

    以平安澳门新葡亰平台游戏在2016年底成立的平安惠金定开债为例。该澳门新葡亰平台游戏采用中短债策略运作以来,各个封闭期收益均显著高于货币澳门新葡亰平台游戏及短期纯债型澳门新葡亰平台游戏整体表现,收益增厚较为稳定。其中,在2019年4月5日至7月4日期间,该澳门新葡亰平台游戏的区间回报为1.43%(年化回报为5.87%),高于同期的货基整体表现0.52%和短期纯债基表现0.86%。

    债市环境持续友好

    平安澳门新葡亰平台游戏固收团队负责人张文平对记者表示,在经济仍面临下行压力、货币政策较为宽松的环境下,中短期、中高等级的信用债风险较低,受市场波动影响较小,收益确定性相对更高。“在这样环境下,通过杠杆套息策略的收益预期也比较稳定。因此,投资封闭期较短的定期开放式债券澳门新葡亰平台游戏有望获取较理想的投资回报。”

    Wind数据显示,2019年之前成立的569只定开债基中,有562只自6月至今取得了正收益,其中有近100只产品的区间净值收益率超越了基准收益率。其中,新疆前海联合添鑫A以8.9%的回报位居第一,超出基准收益率近8个百分点。

    在具体品种方面,上述深圳公募分析人士指出,下半年宏观流动性会保持宽松,并且有望延续到明年年底。“目前来看,债市机会更多来自久期和杠杆方面,高等级信用债仍是较好的投资标的。”

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